Управление процентным риском

Управление процентным риском вкладчика - это страхование потерь из-за снижения депозитной процентной ставки. Технология управления данным риском практически не отличается от рассмотренной технологии управлсния процентным риском заемщика. Отличие заключается в том, что необходимо страховать каждый взнос на банковский счет и использовать процентный флор.

Во-первых, такой риск можно хеджировать с помощью однопериодных   опционов, каждый из которых будет исполнен в момент поступления платежа (однако нет уверенности, что удастся kаждый период получать такой опцион). Во-вторых, можно использовать многопериодовые процентвые опционы. Для реализации такого варианта страхованиятребуется достаточно развитая система дилинга по процентным кэпам(iпterest rate caps, caps) , флорам (iпterest гate floors, floors) и свопам(iпterest гate swaps, swaps), которая в России отсутствует.

Продавец кэпа осуществляет платеж заемщику каждый раз, когда контрактная ставка-ориентир (refereпce rate) превышает контрактную cтавку(coпtract) : ставку - Потолок (ceilliпg rate) на дату расчета. Таким образом, заемщик может застраховать изменение ставки LIBOR, которая будет выступать ставкой-ориентиром, на уровне ставки ~потолок), равной текущей ставке  LIBOR, например 5%. Каждый раз, когда ставка LIBOR будет подниматься выше 5%, дилер по кэпам будет выплачивать на каждую дату расчета (setteтeпt date) сумму, равную

ср= тах [LIBOR - "потолок", 0] х NPx LPP

где ср - денежный поток, получаемый покупателем кэпа;

NP (пotioпa/ priпcipa!) - условная основная суммма, которую страхует заемщик;

LPP - длина расчетного периода.

Вторым вариантом страхования процентного риска может стать использование свопа. Заемщик должен найти своп-дилера, который согласится выплачивать ему плавающую ставку LIBOR в обмен на фиксированную cтaвкy в размере, например, 5%.

Третьим вариантом может стать использование процентно-флорового свопа . Если заемщик уже имеет своп, то, приобретя флор, он может получать дополнительную прибыль (за вычетом пред­варительной выплаты по флору) от превышения фиксированной ставки над ставкоЙ LIBOR.

Продавец флора платит его владельцу каждый раз, когда контрактная ctaвкa-ориентир опускается ниже ставки "флор"(floor) контрактана дату расчет. Каждый раз, когда ставка LIBOR будет опускатьсяниже ставки ~флор. = 5%, дилер по флорам будет выплачивать накаждую дату расчета сумму, равную:

ср= тах [ставка "флор" - LIВOR, 0] х NPx LPP

где ср - денежный поток, получаемый заемщиком;

NP - условная основная сумма, которую страхует эмитент;

LPP - длина расчетного периода.

Четвертым вариантом страхования процентного риска может стать покупка   коллара (соllаr). Покупатель коллара покупает кэп (сар) и одновременно продает флор (рпте floor). В результате по­купки коллара происходит ~запирание~ (Lockiпg iпto а baпd) плавающейпроцентной ставки в интервале, ограниченном сверху и снизу. В нашем

примере ставка LIВOR для заемщика может колебаться от 4 % до 5%. Если LIBOR превышает 5%, то дилер по кэпам платит заемщику, а если LIВOR ниже 4%, то заемщик платит дилеру по флорам. Покупка коллара имеет смысл, если есть уверенность, что рыночная ставка не будет ниже предела, установленного ставкой "флор", - 4%. В этом случае стоимостьпокупки кэпа снижается за счет суммы, полученной от продажи флора.

АИСС БКБ, www.orioncom.ru, tel (495) 783-5510